ロケットの準備はいいか？

今月に入り、センチメントは一変した。今月は、ブラックロックやグレースケールETFの承認が間近に迫っていることに市場が感化され、ファンダメンタル的な背景や常識的な呼びかけをまったく無視している。

集団崩壊や金融熱の時期によくあることだが、誰も常識の声を聞かない。あまりに保守的な見方かもしれないが、ビットコインやETF、その他の暗号通貨の適正な価格や、その価格を確認するためのフリーキャッシュフローをどのように生み出すのか、今どのようなリターンを期待できるのか、といった合理的な質問をしなければならない。他の言葉で言えば、BTCの現在および将来の価格がどの程度妥当なのか、なぜ人々は今それを支払っているのか。どのようなことが変化し、今市場で何が起こっているのか。

市場概要

ビットコインは、1年以上の高値から後退した。 上場投資信託.

最大のデジタル資産は11.5%まで上昇した。 火曜日にニューヨークの午前11時43分現在、$33,517で取引される前に、$35,000を上回った。

米国初のスポット型ビットコインETFが数週間以内に承認される可能性があり、トークンへの投機的熱狂を煽っている。資産運用会社 ブラックロック社 そして フィデリティ投信 などがこのような商品を提供しようと競争している。デジタル資産の強気派は、ETFは暗号通貨の普及を広げると主張している。

米連邦控訴裁判所も月曜日、以下のような勝利を正式に決定した。 グレイスケール・インベストメンツLLC の反対を押し切り、ビットコインETFの創設に乗り出した。 米国証券取引委員会.

SECはこれまで、原市場の詐欺や操作などのリスクを理由に、ビットコインに直接投資するETFを認めることに抵抗してきた。今回の判決や、投資界の大物によるスポット・ファンドの設立申請が相次いだことで、SECが譲歩するのではないかとの憶測が広がった。

ETFティッカー

ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は月曜日、かつてツイッターとして知られていたプラットフォーム「X」上で、iシェアーズ・ビットコイントラストがIBTCというティッカーで「DTCCに上場された」とフラグを立てた。この上場は削除されたようだ。 前記 火曜日

「私の推測では、彼らは数週間、数カ月先のことではなく、数日先のことまで待つように言われたか、待ちたがっていたのだと思う。「昨日も言ったように、この記事を見たときは驚いたよ。

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、iシェアーズ事業を運営している。DTCCは Depository Trust and Clearing Corp.米国市場での清算・決済を請け負う。

ビットコインは先週初めにもETFの宣伝で日中10%急騰した。その際、ブラックロックがファンド立ち上げの承認を得たという誤った報道が動きを引き起こし、間違いが明るみに出た途端に上昇は冷めた。

第2位のトークンであるイーサは、火曜日にビットコインのスリップストリームで一時$1,800を超え、8.5%も急上昇した。BNB、XRP、ミームクラウドで人気のDogecoinなどの小規模コインは、当初は急上昇したが、その後緩やかになった。

コイングラス データ によると、価格の下落に賭けていた投機筋を中心に、約$387万相当の暗号取引ポジションが過去24時間で清算された。 

SECの締め付け

SECはすでにビットコインとイーサの先物を保有するETFを認めている。しかし、昨年の市場暴落や、共同設立者のサム・バンクマン・フリードが詐欺罪で裁判にかけられているFTX取引所の破産などの大失敗を受けて、SECは全体的に暗号の取り締まりを強化している。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、エリオット・スタインとジェームズ・セイファートは次のように述べている。 「ビットコインETFの承認は避けられそうにない そして、時期はまだ不明だが、ファンドの一団にゴーサインが出る可能性が高い。

ビットコインは、リスク資産への需要に打撃を与えた金利上昇に圧迫され、パンデミック時代の2021年のピークである約$69,000を下回る水準で推移している。トークンと株式、債券、金などの資産との相関は最近低下しており、主流の投資家が離反しているのではないかという疑問をかき立てている。

「流動性は以前よりいくらか良くなっている。 ジャスティン・ダネサン暗号マーケットメーカーKeyrockのアジア太平洋地域事業開発責任者であるKeyrock氏は言う。"現在、価格は回復し、それに伴い一定の流動性も出てきている。"しかし、2020年から2021年の幸福感に比べれば、まだ何もない。

少なくとも3,445のトークンまたは取引ペアが上場廃止となった。 Kaikoがまとめたデータによると、ここ数年の暗号通貨市場の混乱を受け、長らく活動していなかったり、休止していたりしていた暗号通貨は削除される可能性が高い。これはすでに2022年全体よりも15%高く、前年の2倍であることが研究者の調べでわかった。

コインベース とBinanceは今月だけで100以上のトークンを下落させた。実際、コインベース 上場廃止 調査会社CCDataによると、10月までに80ペアが上場廃止となった。CCDataによると、取引所OKXは今年すでに172トークンを上場廃止し、Coinbaseは176ペアを上場廃止している。

エーテル 地盤沈下 最近の暗号価格の低迷が深まる中、投資家は最も広く保有されているデジタル資産に避難しようとしている。

時価総額第2位のデジタル通貨は、6月以降18%の下落を記録し、ビットコインは同期間にその約半分の下落を記録した。イーサは月曜日に5.4%下落し$1,639となり、オリジナル暗号通貨は2.3%下落し$27,290となった。

CoinMarketCapがまとめたデータによると、$1兆の暗号市場の総資本に占めるイーサの割合は、年初の約18.4%から17.8%に減少した。一方、ビットコインの優位性は40%から50.3%に上昇した。

ETF HYPE

マイケル・ノヴォグラッツのコメント 同氏は、米国証券取引委員会が今年、ビットコインに直接投資する上場投資信託を最終的に承認すると予想している。

の創設者で最高経営責任者（CEO）のノボグラッツは、「承認されるだろう」と語った。 ギャラクシー・デジタル・ホールディングス とCNBCのインタビューで語った。「実際には2023年に実現すると考えている。最も重要なのは、SECが裁判で負けたことだ。ギャラクシーはインベスコと提携して申請中だ。

8月、グレイスケール・インベストメンツLLCは、ビットコイン信託をETFに転換する計画に対するSECの却下を米国控訴委員会が覆したことで、一部の業界オブザーバーは画期的な勝利と呼んだ。SECは先週、この判決を不服として控訴を断念した。

一方、先週米国市場で取引を開始した先物ベースのイーサ上場投信は"意味のある出来高を集められなかった と開高氏は言う。

「ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、「イーサリアム先物ETFのローンチによって、投資家やトレーダーがイーサリアムを買い越し、ローンチが平凡で圧倒的なものになった可能性がある。

「聖杯はビットコインETFのスポットだ。「これはイーサと先物だ。誰も聞いたことがないオープニングバンドのようなものだ。"

ビットコインETFへの資金流入は、ローンチ後1年目で140億円、2年目で270億円、3年目で390億円となる。このような予測は ギャラクシー・デジタルのアナリストが受け取った。 

ETFの特徴

専門家は、デジタル・ゴールドに基づくスポット上場ファンドには、現在の代替案と比較して以下のような利点があると説明している：

• 手数料、流動性、価格追跡による効率性の向上；
• 利便性 - より幅広いチャンネルやプラットフォームからのアクセス；
• 規制要件を遵守することにより、ボラティリティが低下する可能性がある。

専門家によれば、ビットコインETFのスポットは、ビットコイン資産の普及を加速させることができるという：

• 幸福のすべてのカテゴリーで代表される個人のためのアクセシビリティの向上；
• 規制当局および金融サービス業界の主要企業による公式認定。

市場潜在資本

2023年10月現在、ブローカー・ディーラーの処分資産は$27.1兆円、銀行は$11.0兆円、RIAは$9.3兆円である。合計で1兆4,300億円である。

アナリストは、RIAチャネルは立ち上げ後1年目の終わり には50%のキャパシティに達し、3年目の終わりには 100%まで増加すると予測している。ブローカー・ディーラーと銀行については、それぞれ25%と75%と、より緩やかな成長を認めている。

これらの計算に基づき、彼らは米国におけるTAM Bitcoin-ETFを初年度末に〜14兆円、2年目末に〜26兆円、3年目末に〜39兆円と推定した。

各福祉チャネルにおける利用可能な総資産の10%が平均1%の分配で商品に投資されるという仮定に基づき、スペシャリストは登録後1年目、2年目、3年目にそれぞれ$140億円、$270億円、$390億円の資金をビットコインETFに流入させた。

金の比較

WGCによると、9月30日現在、「金」ETFのAUMは～3282トン（～$1,978億円）、金供給量の～1.7%であった。同じ日付で、ビットコイン商品には841,637BTC（～$217億）があり、これはコインの総発行量の4.3%に相当する。

金の時価総額が24倍であること、投資商品における供給量がビットコインより36%少ないことを考慮すると、アナリストはドルベースの資金流入が貴金属市場と比較してデジタル金市場に8.8倍のインパクトを与えると仮定した。

専門家は、「金」ETFへの資金流入と資産価格の変動との間の過去の関係に、以前に得られた初年度の資金流入額$144億円（～1ヶ月あたり$12億円、または結果の乗数（8.8倍）を用いた調整ベースでは～$105億円）の見積もりを適用した。その結果、専門家はビットコインへの影響を最初の1ヶ月で+6.2%と見積もった。

アナリストは、最初の暗号通貨の価格の伸びの補正を考慮し、流入量を一定に保ちつつ、乗数を月単位で下方修正することで、デジタルゴールドの月間利回りが、最初の月の+6.2%から、最初の年の最後の月には+3.7%まで徐々に減少することをモデル化した。

Galaxy Digitalは、ビットコインをベースとした投資商品への追加的な流入を、長期的には〜$1,260億〜〜$4,540億の範囲と見積もっている。

プロのトレーダーはますます楽観的になっている。インタビューの中で、対談者は、新しい買い手が市場に参入し、彼らはすぐにコールを買っていると報告した。デリバティブ取引所のOI指標（$124億ドル） 史上最高水準に迫る.

CMEにおけるビットコイン先物のオープンポジション（OI）量 100,000BTCを超える この1日で、プラットフォームのOIは4380BTC増加した。

同期間のオフショア取引所における永久契約の総指標は26,735BTC減少した。 その結果、CMEのシェアは過去最高の25%となり、バイナンス（29%）に迫る勢いだ。

また、グレイスケール・インベストメンツは、ロンドン証券取引所FTSEラッセルの「娘」と契約を結んだ。 インデックスを起動する 暗号通貨の動きをグループごとに追跡。

多くのスポット・ビットコインETFのSEC登録に関する楽観論は「増加」しており、肯定的な決定は「数ヶ月」以内に予想される。JPモルガンのアナリストはこのように結論づけたとThe Blockは書いている。

それでも9月、JPモルガンは、ETFが認められている法域ではETFへの関心が低いことから、この商品の発売が暗号市場のルールを変えることになるとは考えていない。

10月19日、グレイスケール・インベストメンツのビットコイントラストの基準価額に対するディスカウントは、2021年11月以降で最低の12.54%まで減少した。

年初は48.31%だった。7月の状況は、BlackRockがビットコインETFのローンチ申請を提出したことで劇的に変化した。その後、Grayscale InvestmentsのGBTC相場は57%増加し、ディスカウントは41.7%から29.3%に減少した。ここ数日の動きの継続は、Grayscaleに対する訴訟の判決に対するSECの上訴がないことによって促進された。

予測

そのため、SECによるETF承認の背景には、BTC価格の予想が複数存在する。 ここでは "BTCは12ヶ月で$1mlnに達する" そして、なぜこのようなことが起こるのか、その理由の説明とともに、現実的な数字だけを見てみましょう。まずはCryotoQuantから：

米国でビットコインのETFが承認されれば、暗号通貨市場の資本金は$1兆円増加する。このような予測は CryptoQuantアナリスト.専門家は、このイベントが機関投資家によるアセットクラス導入の次の波につながると指摘した。

彼らの意見では、リップル社とグレースケール社がSECに勝利した後、申請の決定期限が来る2024年3月までにそのような結果になる可能性が大幅に高まったという。

この商品が承認されれば、ビットコイン市場に$1,550億円（運用会社のAUMの約1%）が流入し、デジタルゴールドの資本金を$4,500億円から9,000億円引き上げることができる。この金額は現在の価値の3分の1に相当する。

アナリストは2013年以降のMVRVの動向に基づいて推定を行った。現在、時価総額は$545億円、実現資本は$3960億円である。

2017年12月の市場のピーク時、および2022年3月から11月まで、時価総額は実現時価総額の3倍から5倍近くまで増加した。これは、$1 のフレッシュ・マネーごとに、$3-5 の時価総額が増加したことを意味する。

このような歴史的関係を踏まえ、アナリストは$1,500億円が市場に流入した場合、前述の$4,500-9,000億円を受け取った。価格的には82-165%の上昇を意味し、$50,000-73,000まで上昇する。

QCPキャピタル i最近の上昇の持続可能性については楽観視していない。 BTCは2023年の最終四半期に25,000ドルの重要なサポート・レベルをテストする可能性があり、承認された先物イーサリアムETFはスポット市場からの需要をそらす可能性があり、コアPCEは予想を下回った。

専門家は、価格が$25,000に戻るという予想に賛成する4つの論拠を示した：

1.これまでのところ、この積極的な反発は、イーサリアム初の先物ETFのSEC承認への期待、コアPCEの減速、少なくとも今後45日間のシャットダウンの中立化といった外部要因によってほぼ完全にもたらされている。専門家は、追加の「燃料」が利用可能かどうかを疑問視した。

2.2年前のビットコインベースの類似商品の動きに基づく、イーサリアムの先物ETFの負のダイナミクスへの期待。

その理由は、新たな資産に対する需要がスポット供給に直接影響しないからだ。実際、上場ファンドは暗号通貨の現物購入を「吸収」している、と専門家は強調する。

3.政府予算の継続は短期的にはプラスに働くが、45日間という期限が切れた後の閉鎖のリスクを高めることになる。

4.真のリーダーは金と米国債の実質利回りである。共和党と民主党の合意が再び後者の伸びを誘発するなら、リスク市場はより大きな「痛み」に直面するだろう。

暗号トークンEtherは2026年末までに5倍に上昇する可能性があるとStanChartが発表

イーサは今後2年間で$8,000に達する可能性 スマートコントラクト」と呼ばれるブロックチェーンに基づく契約や、ゲーム、伝統的資産の「トークン化」に広く使われるようになるにつれて、とスタンチャートの西地区FXリサーチ責任者ジェフ・ケンドリックは書いている。

$8,000の水準は、$26,000-$35,000という長期的な "構造的 "評価予想への足がかりと見ています」と、同行のデジタル資産調査の責任者でもあるケンドリック氏は書いている。ケンドリック氏はロイターに対し、構造的な評価額は「非常に長期的なもので、2040年頃を想定しています」と語っている。

投資会社 バイトツリー・アセット・マネジメントは、ビットコインのマーケットシグナルを中立から強気に引き上げた、 デジタル・ゴールドが米国株や債券の取引における損失からの逃避先となったからだ。

いずれにせよ、すべては固定供給に対する需要に帰結する。ビットコインの需要は、そのネットワーク活動、つまりブロックチェーン上で転送されるドル等価価値によって要約される。 これは現在、$25,000以上の公正価値を意味する。 先月から落ち込んでいたが、落ち着きを取り戻しつつあるようだ。 この単純な考え方は、機関投資家の波がビットコインにとってどれほど強力なものになるかを理解するのに役立つ。 規制当局は、米国でビットコインETFにスポットライトを当て、英国で禁止するのはやめてほしい。

結論から言えば、「ビットコイン先物は、特に債券市場の危機と比較すれば、よく見える」と、同社の創設者で投資ディレクターのチャーリー・モリスは分析レポートに書いている。まず第一に、ビットコインはアンクル・サムの債券からの真のセーフ・ヘイブンです」とモリス氏は強調する。おそらくそうなるだろうが、$25,000を維持できれば、ビットコインは不活発ながらも強気相場になるだろう」とモリス氏は考えている。

レド

「Lednのジョン・グローバー最高投資責任者（CIO）はCoinDeskの電子メールにこう語った。「デジタル資産に新たな資金が流入しない限り、このラリーは短命に終わると思う。

グラバー氏は、ビットコインが調整的な動きを終えたように見えることから、今年後半から来年初めにかけて、より持続的な上昇が実現すると予想している。

「テクニカル的には売りが一巡し、2024年第2四半期に向けて持続的な上昇が期待できる。

マトリックス・ポート

Matrixportの調査によると、BlackRock Bitcoin ETFが承認された場合、ビットコインの価格は保守的に見積もっても上昇すると指摘している。 から$42,000へ； 楽観的な見積もりでは、$500億の資金が流入すれば、ビットコインは上昇する可能性がある。 から$56,000へ。

専門家たちは、この予測を正当化する根拠として、米国の規制投資コンサルタント（RIA）から$24〜500億の資金が流入する可能性があると指摘した。この業界には15,000人の専門家がおり、顧客は$5兆円の資金を託しているという。マトリックス・ポートの言う$500億は、彼らのAUMの1%に相当する。

ホットニュース

ここ数日、様々なニュースが流れている。10月24日、公的ビットコインファンドに$43百万円が流入した。これは1日で年初からの総額の10%にあたる：

今日、10月30日、 過去5日間で30,000ビットコイン 主要市場参加者であるクジラに買われている。Xチャンネル・アリが10月28日に計算した。

クジラやファンドの関心は、スポットビットコインETFの申請が承認される可能性に関連している。米国証券委員会はブラックロックのETF申請を承認する可能性がある。これは、同社自身の準備によって証明されている。承認に自信を示すために ブラックロックがビットコイン購入のための予備募金を開始これは担保となる。

結論：

実際、ETFの承認については大きく2つの見解がある。賛成派は、BTCは数倍上昇するはずだと言う。なぜなら、13の最も大きなファンドのAUMは〜$13Trlnであり、この資本のほんの一部を投資するだけでもBTC価格を押し上げるからだ。これらの資産の0.5-1%でも、現在50-100%のBTC価格を上昇させることができる。 

反対派は、投資家の間で関心を示していないETFの発売について、いくつかの問題点を指摘している。EUで発売されたジャコビETFは人気がなく、資金流入は貧弱だ。また、アジアでも複数のETFが発売されたが、これも爆発的な需要を示していない。さらに 最近のETH ETFは投資家の期待を裏切った. そして今、多くのトレーダーは、市場が「事実による売り」モードに転換する可能性を懸念している。 

それに フェイクニュース ETFの承認が発表されると、BTCの価格は3.5～4K程度と、それほど強くは跳ね上がらなかった。そして 交換による現金の実質的な流出はない最近の急上昇は純粋に投機的な動きによるものであることを示唆している。 

しかし、ブラックロックがETFを売りたがっているのは事実だ。そしてこれは、世界で最も太っ腹なETF主催者である。そして実に最大の民間金融会社である。

ETFの開始により、ほぼ無制限の人々が、暗号取引所ではなく、なじみのブローカーを通じて、2つの主要暗号通貨を合法的に購入し、税金を自動的に支払うことができるようになる。ブラックロックのツールは世界のほぼ半分をカバーすることになる。

ビットコインは新しい金であり、インフレ（これは完全なフェイクである）だけでなく、脱グローバル化（もちろんこれもフェイクである）からも救ってくれるという物語をマニアックに加速させているのは、まさにこのことなのだ。

そしてここに、ニュースではあまり取り上げられない進行中のプロセスの3つ目の理由がある。

これらの基本的なETFが承認されれば、レバレッジETFやトップ5/トップ10の暗号通貨の指数への道が開かれる。

要するに、ブローカー、ETF主催者、銀行は愚かにも暗号取引所からビジネスを搾り取っているのだ。彼らは暗号をコモディティ資産と同一視し、通常のインフラで取引を始めようとしている。

同時に、保有者の大半は暗号そのものを手にしていない。

そして、この仕事は部分的に終わった。冒頭で統計について触れた。CMEはゆっくりと、しかし頑固にバイナンスから取引量を奪っている。  

ビットコイン先物取引（BTC）の建玉（OI）指標は$158.3億枚に達した。 これは2022年6月初旬以来の高水準である。 10月以降、この数字は33.5%増加した。.さらに、フラッグシップ暗号通貨のオプションの「現在の準備金」も高水準にあり、約150億ドルである。10月27日時点で177億3000万枚という歴史的なピークに達している。これはCoinglassプラットフォームのおかげで知られるようになった。

さらに、CoinDeskは次のように報じている。規制されているシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、建玉数で最大のビットコイン先物市場の中で上昇しており、2020-2021年のブルラリーの初期段階を彷彿とさせる」。

名目OIは35.4億ドルで、CMEはBTC先物取引所として4位から2位となった。 Coinglassのデータによると、わずか1週間前の水準である。コンティンジェント・オープン・インタレストとは、アクティブまたはオープンな契約数に含まれる米ドルの価値を指す。

専門家は、OIが38.3億のオフショア取引所バイナンスが1位を占めていると指摘した。これはCMEより8%だけ高い。.また、著名な記者コリン・ウー氏ら専門家は先週、CME先物決済の建玉が史上初めて10万BTCを突破したと報じた。同様に、 CMEの市場シェアは最大25%まで上昇した。

こうして近い将来、アメリカはバイナンスとアジアのCZを市場から締め出し、スポット価格を操作しないようにするだろう......そして今度は、ビットコインのスポットETFを承認する番だ。

このプロセスは、表面的には投資家が安心して投資できるような単純なETFの承認プロセスのように見えるが、実際には米国の金融政策の一部である。そのため、BTC市場は政治的なツールになりつつあり、米国の国家債務や財政赤字の問題、銀行システムの中央集権化や暗号市場に対する監督と何らかの関係がある可能性がある。暗号通貨の「透明性」や「プライバシー」について語ることができるのは、今や世間知らずだけだ。その結果、FED（連邦準備制度理事会）やSEC（証券取引委員会）の管理下にある少数の大手ファンドが、単一の取引所（おそらくCME）を通じて市場全体をコントロールすることになる。そして、これがETFをめぐるこの混乱の主な目的だと考えている。

投資家の反応については、あくまで個人的な意見である。私は、いくつかの理由から、これには少し懐疑的である。先物ETFは以前から存在しているし、一般的に、BTCに投資する方法を見つけることは、今、何の問題もない。ETFは安心感をもたらすツールに過ぎず、資産そのものの評価を変えるものではないのだろう。他のETFの結果を見ても、投資家の反応は鈍く、皆が「Selling on fact」を始める可能性は小さくないようだ。

第二の理由は、相対的な評価だ。BTCを手持ちで保有することはできないが、金やその他の商品なら可能だ。5%以上の金利はすぐそこまで来ている。株は徐々に下がり始め、再び魅力的になる可能性がある。では、これら複数の選択肢の中で、なぜ特定のBTCが需要のリーダーになる必要があるのだろうか？それこそが、BTCの長期的展望を疑わせる理由なのだ。 

アナリストたちは、現物資産とは反対に、それは「唯一無二」のものであり、没収されることはないと言う。分散型の「私的」市場というロマンは過去のものである。BTCの「ユニークな」特徴について言えば、同じアルゴリズムでBTCを#2、3などにすることに問題はないと思います。心理的な制約や認識を除けば、何の問題もない。私は保守的なので、このような誇大広告は好きではない。というのも、どんな「ゴールドラッシュ」でも、売り時を知っていれば、しばらくはうまくいくからだ。